하나증권 포스코홀딩스 실적 둔화 전망
철강 스프레드 축소가 포스코홀딩스 실적에 미치는 영향
최근 글로벌 경기 둔화가 현실화되면서 철강 산업 전반에 무거운 그림자가 드리워지고 있다. 특히 철강 판가와 원재료 가격 간의 차이를 의미하는 철강 스프레드가 압축되면서, 포스코홀딩스의 수익성에도 부담이 가중되는 상황이다. 하나증권은 이러한 철강 스프레드 축소 흐름이 단기간에 회복되기 어렵다고 분석하며, 원가 상승에 따른 마진 악화가 불가피하다고 내다봤다. 철광석과 석탄 가격의 변동성이 여전히 높게 유지되는 가운데, 수요 측면에서도 자동차 및 조선 등 주요 산업이 둔화세를 보이고 있어 단기적인 실적 모멘텀 확보가 어려울 것으로 전망된다.
포스코홀딩스는 이를 극복하기 위해 고부가가치 제품 비중 확대와 생산 효율화 전략을 적극 추진 중이다. 하지만 글로벌 경기 침체로 인한 수요 둔화는 여전히 발목을 잡고 있으며, 탄소중립 규제 강화로 인한 투자 부담도 확대되고 있다. 이러한 복합적인 요인은 단기적으로 영업이익률 하락으로 이어질 가능성이 높다. 다만 하나증권은 철강 시황이 지나친 비관론에 치우쳐서는 안 된다고 지적했다. 중국의 부동산 경기 부양과 탄소 감축 정책 조정 등이 중장기적으로 철강 가격 안정화에 기여할 가능성이 있기 때문이다. 따라서 포스코홀딩스의 실적 부진은 일시적인 조정 국면으로 해석될 여지가 있으며, 향후 글로벌 제조 경기 회복 시 가장 먼저 수혜를 입을 기업 중 하나로 평가된다.
결국 철강 스프레드 축소는 포스코홀딩스의 단기 실적에 부정적 요인으로 작용하겠지만, 중장기 경쟁력 강화 전략과 시장 구조 재편이 맞물리면 회복 가능성은 충분하다. 향후 철강 가격의 안정화 여부와 원자재 비용 조정 속도가 실적 회복의 관건이 될 것으로 보인다.
국내 자회사 영업이익 감소와 구조적 과제
하나증권은 포스코홀딩스의 4분기 실적 부진 요인으로 국내 자회사의 영업이익 감소를 꼽았다. 특히 포스코인터내셔널, 포스코퓨처엠, 포스코에너지 등 주요 계열사들의 실적이 동반 약세를 보이면서 연결 기준 영업이익 규모가 위축될 가능성이 크다는 분석이다. 포스코인터내셔널의 경우 원자재 가격 하락에 따른 트레이딩 수익 감소가, 포스코퓨처엠은 2차전지 소재 시황 둔화와 신규 설비 투자비 증가가 실적 부담으로 작용하고 있다.
이와 같은 자회사 실적 둔화는 포스코홀딩스가 추진하고 있는 사업 다각화 전략의 현실적인 리스크를 드러낸다. 본래 철강 중심의 사업 구조를 탈피하기 위해 에너지·소재·무역 등으로 외연 확장을 시도했지만, 전후방 산업의 경기 민감도가 높다는 공통된 한계가 여전히 존재한다. 특히 2차전지 시장의 단기 조정과 LNG 가격의 불안정성은 그룹 전체 수익성 변동성을 키우고 있다.
하나증권은 이런 어려움에도 불구하고 중장기적으로는 자회사들의 성장 잠재력이 여전히 유효하다고 평가했다. 포스코퓨처엠의 양극재 생산능력 확대, 포스코인터내셔널의 글로벌 에너지 밸류체인 강화, 포스코에너지의 친환경 발전 전환 전략 등은 시간이 지남에 따라 결실을 맺을 가능성이 크다는 것이다. 다만 일시적인 비용 증가와 시장 불확실성이 단기 실적에 영향을 주고 있다는 점은 명확히 짚었다.
국내 자회사 영업이익 감소는 단지 숫자의 문제가 아니라 포스코홀딩스의 사업 포트폴리오가 전환기에 진입했음을 보여주는 신호라 할 수 있다. 앞으로는 각 사업 부문 간 시너지를 극대화하고, 안정적인 현금흐름을 유지하는 것이 핵심 과제가 될 것이다.
투자의견 ‘매수’ 유지와 목표주가 7만원의 의미
비록 단기 실적 부진 우려가 존재하지만, 하나증권은 포스코홀딩스에 대한 투자의견을 매수로 유지했다. 목표주가를 70,000원으로 제시한 배경에는 중장기적인 성장 스토리와 자산가치 재평가 요인이 자리잡고 있다. 우선 철강 본업에서는 고급 강종 비중 확대를 통한 수익성 개선이 기대되며, 동시에 이차전지 소재 사업이 본격적인 성장기에 진입함에 따라 그룹의 미래 가치가 점차 부각될 전망이다.
또한 ESG(환경·사회·지배구조) 경영 강화와 수소환원제철 등 친환경 기술 투자는 글로벌 투자자들의 관심을 끌어들이는 요인으로 작용하고 있다. 즉 단기적인 실적 하락에도 불구하고, 중장기 성장성에 대한 확신이 투자 의견 유지의 핵심 근거다. 여기에 분기배당 확대 등 주주환원 정책 강화 흐름도 긍정적 평가를 받고 있다. 이는 안정적인 재무구조와 함께 주가 방어력을 강화하는 요인이 되고 있다.
하나증권은 중장기적으로 포스코홀딩스가 글로벌 경기 회복과 원자재 가격 안정화, 탄소중립 기술 경쟁력 강화 등의 요인을 발판으로 다시 성장 궤도에 오를 가능성이 높다고 전망한다. 특히 철강 산업의 공급 구조가 재편되는 과정에서 포스코가 선도 기업으로서 기술적 우위를 유지한다면, 현 주가는 저평가 구간으로 인식될 수 있다. 따라서 지금의 목표주가 7만원은 단순한 숫자 이상의 의미를 지니며, 향후 실적 회복과 가치 재평가의 출발점으로 해석할 수 있다.
투자의견 매수 및 목표주가 7만원은 단기 실적 부진보다 장기 비전과 전략적 방향성에 더 큰 무게를 두고 있다는 점에서 주목할 필요가 있다. 투자자들은 단기 변동성에 일희일비하기보다 중장기 성장 가능성과 시장 지위 강화를 살펴보는 것이 바람직하다.
결론
하나증권이 제시한 포스코홀딩스 분석은 철강 경기 둔화와 원재료가의 불안정성 속에서도 기업의 근본적 경쟁력에 초점을 맞추고 있다. 철강 스프레드 축소와 자회사 실적 부진은 분명 부담 요인이지만, 고부가가치 제품 확대와 친환경 기술 중심의 성장 전략은 장기적으로 주가 반등의 기반이 될 수 있다. 무엇보다 시장이 예상하는 단기 실적 하락에 지나치게 위축되기보다는, 미래 산업 전환기에 대응하는 포스코홀딩스의 구조적 변화 방향을 주목할 필요가 있다.
앞으로 투자자들은 글로벌 경기 회복 속도, 원자재 가격 변동, 그리고 친환경 프로젝트 진행 상황을 면밀히 관찰할 필요가 있다. 특히 철강 산업의 패러다임이 변화하는 가운데, 포스코홀딩스가 기술력과 ESG 역량을 바탕으로 또 한 단계 도약할 수 있을지에 대한 중장기 관점의 분석이 중요하다. 이와 같은 종합적 접근이 향후 투자 판단의 핵심 기준이 될 것이다.