KB증권 SK하이닉스 목표주가 상향 영업이익 전망
KB증권의 SK하이닉스 목표주가 상향 배경
KB증권이 SK하이닉스의 목표주가를 120만원으로 높인 것은 단순한 가격 평가 조정이 아니라, 글로벌 반도체 산업의 방향성을 반영한 결과라 할 수 있다. 메모리 반도체 시장은 2023년의 불황을 지나 2024년 들어 가파른 회복세를 보이고 있으며, 이는 인공지능(AI) 확산과 서버 수요 증가로 인한 D램 중심의 구조적 성장이 뒷받침되고 있다. 특히, HBM(고대역폭 메모리) 제품의 급격한 수요 확대가 기업 가치를 끌어올리는 핵심 요인으로 작용하고 있다. KB증권은 이러한 산업 환경 속에서 SK하이닉스가 강력한 기술 경쟁력을 유지하고 있으며, 글로벌 수요 증가에 효과적으로 대응할 수 있는 생산체계를 보유하고 있다고 평가했다.
또한 낸드(NAND) 부문에서도 수익성 개선이 본격화되고 있다. 그동안 낸드 시장은 공급과잉과 가격 하락으로 어려움을 겪었으나, 최근 주요 기업들이 공급을 조절하면서 균형이 회복되고 있다. 이에 따라 평균판매단가(ASP)가 상승세로 돌아서고 있으며, SK하이닉스는 고용량 저장장치 중심의 제품 믹스 전환을 통해 수익성을 강화하고 있다. KB증권은 이와 같은 긍정적 수급 변화가 장기적으로 낸드 부문 영업이익 개선을 견인할 것으로 내다봤다. 결국 이러한 요인들이 모두 반영되어 기존 95만원이었던 목표주가가 120만원으로 상향된 것이다.
이번 목표주가 상향은 단순히 단기적인 호재에 따른 변화가 아니라, 2026년과 2027년에 걸쳐 지속 가능한 성장성을 확보했다는 판단에서 비롯되었다. 특히 SK하이닉스는 경쟁사 대비 선제적 투자와 기술 혁신을 통해 HBM4 등 차세대 제품 생산 준비를 마친 상태이며, AI 기반 서버 시장 확대에 따른 추가 수요를 선점할 가능성이 높다. KB증권은 2026년 영업이익을 전년 대비 대폭 상향 조정한 뒤, 2027년에는 이보다 더 높은 수준을 기록할 것으로 전망했다. 이는 단순한 숫자 조정이 아닌, 글로벌 반도체 시장 내에서 SK하이닉스의 입지가 강화되고 있음을 시사한다.
D램 가격 인상과 SK하이닉스의 실적 전망
D램(DRAM) 가격의 상승세는 SK하이닉스 실적 개선의 가장 직접적인 원인으로 꼽힌다. 최근 몇 개월 동안 글로벌 시장에서 서버용과 모바일용 D램 가격 모두 뚜렷한 오름세를 보이고 있다. 이는 AI 서버, 고성능 컴퓨팅(HPC) 시스템, 데이터센터 구축이 빠르게 확대되며 고사양 메모리 수요가 폭발적으로 증가했기 때문이다. SK하이닉스는 이러한 변화에 발맞춰 고대역폭 메모리(HBM) 라인업을 강화하고, D램 미세공정 기술 고도화를 통해 원가 효율성을 확보하고 있다. 결과적으로 생산 단가 절감과 판가 상승이 동시에 이뤄지면서 회사의 영업이익률이 구조적으로 개선되고 있다.
KB증권의 분석에 따르면, D램 가격은 2025년에도 추가 상승할 가능성이 크며, 이는 2026년과 2027년 영업이익의 상향 조정 요인으로 작용한다. 특히 AI 반도체 시장의 폭발적 성장세는 D램 수요의 추가 확대를 이끌 것으로 보인다. SK하이닉스는 이미 엔비디아와 같은 글로벌 기업들과 전략적 파트너십을 맺고 HBM 공급을 확대하고 있으며, 이를 기반으로 메모리 산업 내 독보적인 지위를 강화하고 있다. 이와 같은 기술력과 수요 기반의 성장 전망은 투자자들로 하여금 SK하이닉스 주식에 대한 기대감을 높이고 있다.
또한 SK하이닉스는 D램의 수익 구조 개선을 위해 제품 포트폴리오의 고급화 전략을 추진 중이다. 기존 범용 D램보다 가격 경쟁력이 높은 고용량 제품과 HBM 시리즈의 비중을 늘림으로써 안정적인 수익 기반을 다지고 있다. KB증권은 이러한 실적 개선이 단기간의 사이클 변화에 의존하는 것이 아니라, 차세대 기술 경쟁력 강화라는 본질적 성장 요인에 기인한다고 분석했다. 따라서 D램 가격 상승 추세가 이어지는 한, SK하이닉스의 영업이익은 꾸준히 확대될 가능성이 높다는 전망이다.
낸드 시장 회복과 영업이익 구조의 변화
낸드(NAND) 시장의 회복은 SK하이닉스의 수익 구조 다각화에 중요한 변곡점을 제공하고 있다. 한동안 글로벌 낸드 시장은 수요 둔화와 공급 과잉으로 인해 부진했지만, 최근 상황은 뚜렷이 달라지고 있다. 주요 경쟁사들이 생산량을 감축하고, 재고관리 전략을 강화하면서 시장 균형이 빠르게 회복되고 있기 때문이다. 이에 따라 낸드 플래시 가격이 반등하고 있으며, 고용량 SSD(솔리드스테이트드라이브) 및 클라우드 스토리지용 낸드 제품의 판매가 늘어나고 있다. SK하이닉스는 이를 기회로 삼아 제품 믹스를 재편하고, 고마진 중심의 제품 라인업을 확대하고 있다.
KB증권은 SK하이닉스의 낸드 부문이 2026년부터는 본격적으로 이익을 창출할 것으로 내다봤다. 이는 단순히 시장 개선에 의존하는 것이 아니라, 기술 혁신을 통한 생산 효율 개선 덕분이다. 3D 낸드 적층 기술을 고도화하면서 단위 면적당 저장 용량을 극대화하고, 동시에 전력 효율성을 향상시키는 전략이 주효하고 있는 것이다. 또한 AI 서버, 자율주행차, 고성능 스토리지 수요가 폭발하면서 SK하이닉스의 낸드 수요는 꾸준히 증가할 것으로 예상된다. 이러한 성장 요인은 결국 전사 영업이익을 견인하는 핵심 동력이 되고 있다.
결과적으로, 낸드 시장의 회복은 SK하이닉스의 중장기 실적 안정성을 높이는 역할을 하고 있다. 과거처럼 특정 제품군에 편중된 수익 구조에서 벗어나, D램과 낸드가 균형을 이루는 복합적인 수익 모델로 전환 중이다. KB증권은 이러한 구조적 변화가 향후 시장 변동성에 대한 대응력을 높이고, 장기적인 성장 기반을 확립하는 발판이 될 것으로 진단했다. 따라서 단기적인 실적뿐 아니라, 중장기적인 회사 가치 역시 꾸준히 상승할 것으로 전망된다.
결론
KB증권이 SK하이닉스의 목표주가를 120만원으로 상향한 것은 단순한 가격 추정치 조정이 아니라, 실적 개선과 미래 성장성에 대한 확신을 반영한 결과이다. D램과 낸드 가격 상승, AI 시장 확대, 그리고 기술 혁신에 기반한 수익성 향상이 복합적으로 작용하면서 영업이익 전망이 대폭 개선되고 있다. 이 같은 변화는 SK하이닉스가 메모리 반도체 산업의 중심에서 얼마나 강력한 경쟁력을 갖추고 있는지를 보여주는 지표이기도 하다.
앞으로 투자자들은 반도체 경기 사이클 변화뿐 아니라, AI 산업의 성장 속도와 SK하이닉스의 기술 대응력을 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다. 단기 차익보다는 중장기적 관점에서 기업의 펀더멘털을 평가한다면, KB증권의 전망이 제시하는 긍정적 방향성이 충분히 공감될 것이다. 향후 반도체 수요가 지속적으로 확대되는 시장 환경 속에서 SK하이닉스가 어떤 전략으로 글로벌 리더십을 강화할지 주의 깊게 지켜볼 시점이다.